市场概论 VIX上升到80.86的历史高位，波幅和风险都会快速扩大，跌穿8000点后，美股继续下跌的后市将难预料，昨晚美股先跌后升再跌，可见争持激烈。再加上日元处在93-94，极不利日股，因而拖落亚太股市，短期颓势持续。此刻IV又达100以上，若想利用高IV做仓，在认可的位做spread（一格起两格至），持仓至结算（下周还有4个交易日）可能也是不错的安全选择。 作者: 杜啸鸿   Call / 认购   Put / 认沽   更新日期 : 2008/11/21 09:09

2008/11/03 09:15
海啸汹涌澎湃 期权利润惊人
上月的波幅不知是否是“百年一遇”，我们不单见VIX最高升达81.65，创历史新高，本港等价期权的引伸波幅也达150%左右。在如此巨浪波幅中，若能抓住方向，运用期权Long 以小博大的方法，利润可以十分惊人！本周不但是Put ，Call也有同样的机会。附图可见，上月27日，图20081027put ，本月期权9000put，最低见12点，最高见240点，有20倍的利润空间。上月28日，图20081028call，本月期权13200call，最低见12点，最高见265点，有22倍的利润空间。不单波幅惊人，成交也可能是“百年一遇”，见图20091028call，本月期权12600call，当天成交近7500张，实为罕见。 上月底的升幅，实在有些强攻之势，把结算价做好。笔者10月中在“期权策略与心理”的讲座上提出，若以“阴谋论”计，10月初10月期权的最低行使价，是14000，直至10月8日才开出14000以下的行使价，这是否是大户以及有关人士对此位已有共识？因此，10月的结算在14000以上不足为奇。可见做分析也可用玄术。 本月的大反弹是在各国减息的基础上创造出来的。减息对楼市固然有刺激作用，但对股市则要细心观察。若认同我们是处于衰退的年代，减息充其量只能减轻企业的负担，但不能给企业带来利润。能给企业带来利润的是需求，其次是成本下降，政府减税等等。只要我们预期企业利润能不断提升，股价自然上涨，市场当然热闹。观察附近几个市场，与我们关联较大的国内上证指数最可以说明对减息的反应，虽然只是每天微跌几十点，但成交只有两百多亿，是昔日辉煌时期的十分之一。这种现象正说明投资者对企业盈利前景的担忧，看来A股会被慢慢地被阴干至市场有共识的1500点。 港股处于低位中的高位，上月三天反弹已3653点（14329-10676），此次反弹可能要再借力方可持续。 若借北风之力，中央的救市招数估计也只是维持股市当前的“温+饱”水平，各项措施的直接刺激十分有限，而且要用长时间体现。 再看外围，本月是美国大选，传统上新总统上任，股市都是高开欢迎。但若是奥巴马上台，他是“社会主义”思想者，对外以和为贵，对内将用保护主义。其经济政策可能对美国的大企业不利，会不会导致DJIA难升，S&P易跌？我们做港股有什么机会，各位不妨闲时想一想。 十一月的起步策略在十月底的讲座上已述，基本就是Long Call加好仓博反弹，但在15000前要反手。懂得利用期货配合会略为胜算，但技巧要求更高。在如此之大环境下，只能抓反弹，但不能看好！本月港交所再次提高??期货按金至178，650/每手，也是在本人记忆中的高位，说明波幅和风险还在增加。 本月的期权盘路，在14000put早有重兵，该位是9月24日大手3600张成交，一口价160，IV 51。此行使价已成为本月的最大仓位。在十月份的升跌中，未平仓合约并未变动，此行使价在十月27日最高曾达3380点。有如此能耐的市场人士， 笔者估计11月的结算低于14000以下机会颇高。 波幅大，引伸高，用Long做短线较为可取。至于用Short，应该采用当前去杠杆化的共识，减少张数，控制注码，因为高引伸，非常价外也可有不错的利润。。 杜啸鸿 大证眷网上服务投资顾问 香港证监会持牌人
作者: 杜啸鸿
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